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7个不可不知的加密货币分析指标和系数

欧易交易所2022-06-14欧易交易所人已围观


外国投资人Jake Ryan (Tradecraft Capital)曾经撰文分析,投资加密货币时应该要留意的基本分析指标和系数,本文据原文作修订编辑,保留原意,提供予大家参考。

编按: 本文适合对区块链和加密货币有一基本认识的读者阅读,如要从初阶了解区块链及其相关资讯,请浏览本网其他文章。

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加密货币(Cryptocurrency)与加密资产(Cryptoasset)

首先作者指出由Chris Burniske 一本著作中得到一个概念,就是我们应该把加密资产来形容建基于区块链和其他分散式帐本技术的资产。

逻辑上与物理上的网络

然后,我们可以再将加密资产细分成逻辑上的网络与物理上的网络。

物理上的,指的是某些区块链基于同一个open-source code 的去中心化节点的集合,这些节点可以互传讯息,并且以同样的顺序做记录。

逻辑上的,则是指运行在协议上的token,协议串联了用家,用家使用协议或服务。例如是大家都熟悉的运行在以太坊上的ETH 和EOS 这类区块链。

而假设所有加密资产都是网络(network activity)的话,那么按照经济学和商业理论中的网络效应的说法,我们就可以用梅特卡夫定律(Metcalfe’s Law)来评估这些加密资产。

梅特卡夫定律

梅特卡夫定律的定义是:一个网络的价值等于该网络内的节点数的平方,而且该网络的价值与联网的用户数的平方成正比。

用白话来讲即系:一个网络的用户数目越多,那么整个网络和该网络内的每台电脑的价值也就越大。

同样道理,一种加密资产的用户越多,由于网络效应,该种加密资产的价值就会越高。

那么这个定律与加密资产的基本分析有什么关系呢?

因为按照梅特卡夫定律,我们就可以推论出,如果一个网络的用户数是现在的两倍(x2),粗略地说,该网络的价值就是现在的四倍(x4)。

亦因此,要了解加密资产,就可以利用以下一些基本方法来评估。

而最重要的是,非线性增长能力是理解加密资产价值的关键。

7个基本分析指标及系数

3个分析指标:

持币地址(每日) 每日成交量 每日掘矿成本

每个指标都指示一种趋势:上升,下跌或持有。如果指标上升,那就是看涨。如果指标下跌,那就是看跌。如果是持有,就是中立。

4个系数:

NVT比率: 小于15 = 看涨,大于= 看跌 MVRV比率: 小于5 = 估值过低,大于3.5 = 估值过高 Mayer倍数: 小于0 = 看涨,大于= 看跌 挖矿P/BE 比率: 小于2 = 看涨,大于3.2 = 看跌

以上四种系数都有两个门槛(thresholds),即上限和下限;另外,不同的人会采用不同的门槛,但对于作者Jake Ryan 及其团队来说,以上这些是最适合他们的数据。

NVT比率Network Value to Transactions Ratio加密资产的P/E值

这是其中一个最有效地理解加密资产价值的系数,NVT Ratio 代表的是,其公式是以网络价值(network value,又俗称市值),除以交易量(network transactions)。

利用这个系数,团队旨在看出整个网络的价值与网络活动的关系;而因为这个系数是分析加密资产价值的最基本系数,因此他们称之为「加密资产的P/E比率」(市盈率) 。

判断方法:

当一种加密资产的网络价值(即市值)很高而网络活动量很低,那么这种加密资产具有较高的NVT 比率。相反,

当一种加密资产具有中等的网络价值而网络活动量很高,那么这种加密资产的NVT 比率较低。

而用上面提及的梅特卡夫定律来分析,则较低的NVT 比率表明可能存在升值空间。

每日持币地址指标(Network Unique Addresses (Daily) Indicator)

持币地址反映了什么呢?

最简单的,每个地址显示了一日里面有多少人在使用某个网络。这个指标亦有助我们判定趋势。

判断方法:

如果趋势上升并且伴随着网络使用率亦上升,即可以预期网络价值会上升。相反,

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如果持币地址数量在下降,即代表使用率会下降,几乎可以预期网络价值亦会下跌。

根据梅特卡夫定律,用户数量多寡在决定网络价值高低方面起着关键作用。

作者Jake Ryan 建议,利用这套指标的趋势作为指导,例如,应该留意的是,每一日是否有越来越多人参与某个网络活动,而非尝试以用户数量来衡量网络价值。

每日网络成交量(Network Transaction Value (Daily) Indicator)

如果要全面评估网络估值,还要检查某段时间内的价值波动。网络成交量指标体现的是网络价值增长、下降、还是稳定的趋势。

判断方法:

如果每日成交量上升,即这个网络的整体价值也应该上升。相反,

如果指标下降,即代表网络价值也会下降。

要留意的是,这个指标主要用来显示趋势,而并不适用于估值或流程。最简单地解释:利用网络传递的价值越多的话,这个网络本身的价值就相对越大。

市场价值–>变现价值(Market Value to Realized Value (MVRV) Ratio)

以上的NVT 更进一步的话,可以用MVRV 来指示。其公式是:

用网络的市值(market cap) 除以这个网络的变现价值

变现价值是一种市值的计算方法,在这个市值上每一交易的币价都是根据比特币的市场价格而定。当中会撇除了流失或失去了私钥的币种。

MVRV 透过建立一个累计的成本价格来协助投资者了解更真实的价格水平,之所以要撇除流失或失去了私钥的币种,是因为这些流失的部分往往会扭曲了平均值。换句话讲,MVRV 的出现就是试图解决这种误差。

Mayer倍数Mayer Multiple Ratio

Mayer 倍数是一个基于统计的估算值,以200天移动平均线(200-day moving average) 显示了价格与历史交易价的相关程度。这个系数是以比特币最早期的投资人和分析师之一Trace Mayer 来命名的。

其公式如下:

Mayer 倍数= 价格/200天移动平均线

举例,如果Mayer 倍数< 1.0,则看涨;如果> 2.4则看跌,但是要根据每日的Mayer 倍数而定。

在Twitter 上的帐户@TIPMayerMultple 会每日更新最新的Mayer 倍数,使用新值对每天的数据进行回测,并显示当前或者一年后有多大机率这个指标给出的信息是正确的。

价格比掘矿成本盈亏平衡Price to Mining Cost Breakeven (P/BE) Ratio

这个系数用以衡量加密资产相对于掘矿成本的价格,仅适用于可掘矿的加密货币。在大部分情况中,这个系数会与BTC 或ETH 一起使用作为参数。

例如,假设比特币的交易价格为6,500美元,而掘矿盈亏平衡价格为7,200美元,那其P/BE 比率即为0.90(6500/7200)。假设比率<1.2则看涨,>3.2则看跌。

P/BE Ratio 的好处:

第一,掘矿系统是一个封闭而追求平衡的动态系统。如果掘矿成本高于币价,顺理成章一些矿工将会退出,待有利可图时再继续掘。

而如果价格高于掘矿成本,即会吸引追求最大利润的矿工;但同时这些新矿工的加入会令整个解密过程变得更复杂,成本和困难都会随之增加。这也是所谓POW 共识机制的关键。

第二,根据Fundstrat 的数据,一年后回看比特币价格发现,大部分时间里P/BE Ratio 都是正确的。

掘矿成本指标Mining Cost Indicator

曾经在最高峰时,人们要为每一单成功交易的比特币支付超过50美元的交易费用。在下图中,可以看到自18年1月起掘矿成本指标持续下降,交易费用也大幅下调。原因?

就是网络活动急速减少,因而可预期的就是,网络的价值也会下跌。在这个时候比特币也看跌。

刚反过来可以看到,在18年8月开始,有上升趋势,显示需求和网络活动都在上升。而在这个时候,比特币也看涨。

因此,可以指出的是,掘矿成本也是一个重要的指标。

结语

在Tradecraft 公司内部,作者Jake Ryan 及其团队就是利用这三大指标和四个系数来执行基本分析。需要强调的是,这只是众多参考因素当中的其中几种,并不代表这套理论就是百分百有效准确。

现在加密资产之间的关系密切,因此,以比特币网络来锚定整个加密市场的总体情况,也只是其中一条路而已。这些指标并未有对每一种加密资产加以评估,在未来也会有可能出现变化。

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